Σοκ και δέος από Trump στην παγκόσμια οικονομία – Οι 5 αιτίες για το ξαφνικό άλμα του χρυσού και ο αργός θάνατος του δολαρίου

Ο χρυσός δεν είναι απλώς μια αντιστάθμιση του κινδύνου εν μέσω οικονομικής κρίσης – γίνεται μια βασική κατηγορία περιουσιακών στοιχείων στο σύγχρονο επενδυτικό εγχειρίδιο – Το δίλημμα Triffin και η αποδυνάμωση του δολαρίου

Οι τελευταίοι έξι μήνες χαρακτηρίζονται εν γένει από πρωτοφανείς αναταράξεις για την παγκόσμια οικονομία και της χρηματαγορές, αλλά ένα σαφές γεγονός από την επιστροφή του Προέδρου Donald Trump στον Λευκό Οίκο είναι ότι αυτή υπήρξε άκρως ευεργετική για την αγορά του χρυσού ενώ δευτερεύων στόχος της πολιτικής που εξήγγειλε μέσω των ανταποδοτικών δασμών είναι η αποδυνάμωση του δολαρίου και οι μείωση του εμπορικού ελλείμματος.

Ενώ έχουν περάσει σχεδόν τρεις μήνες από τότε που ο χρυσός ξεπέρασε τα 3.500 δολάρια ανά ουγγιά, φτάνοντας στην ιστορικά υψηλότερη τιμή που έχει καταγραφεί ποτέ, πέντε βασικοί παράγοντες που αναδύθηκαν από την αρχή της δεύτερης θητείας του Trump είναι πιθανό να στηρίξουν τις τιμές τους επόμενους μήνες.

Ενδέχεται μάλιστα να αποδειχθεί ότι το πολύτιμο μέταλλο μετατρέπεται πλέον σε βασική κατηγορία περιουσιακών στοιχείων στο... εγχειρίδιο των επενδυτών.

Ο χρυσός παραμένει μια διακριτή κατηγορία περιουσιακών στοιχείων καθώς η αγορά εισέρχεται στο τρίτο τρίμηνο, με το πολυτιμο μέταλλο να προσφέρει «τόσο μια δυνητική αντιστάθμιση έναντι του γεωπολιτικού χάους όσο και μια διέξοδο από τη διάβρωση της αξίαςτων fiat νομισμάτων (σ.σ. αυτών που εκδίδονται από τις κεντρικές τράπεζες)», δήλωσε ο David Miller, συνιδρυτής και επικεφαλής επενδύσεων της Catalyst Funds.

Βασικοί παράγοντες που στηρίζουν το ράλι στον χρυσό

Ο πρώτος βασικός παράγοντας που στηρίζει τον χρυσό είναι η ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες, η οποία δείχνει μειωμένη εμπιστοσύνη στη δύναμη του δολαρίου.

Η ζήτηση των κεντρικών τραπεζών αυξάνεται ραγδαία, με τα κράτη της ομάδας των BRICS, ιδιαίτερα την Κίνα και την Ινδία, να επιταχύνουν τη συσσώρευση αποθεμάτων χρυσού «ως μέρος ευρύτερων στρατηγικών αποδολαριοποίησης», ανέφερε ο Miller.

Τα επίσημα αποθέματα χρυσού της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας (People's Bank of China), της κεντρικής τράπεζας της χώρας, έχουν αυξηθεί για οκτώ συνεχόμενους μήνες, σύμφωνα με έκθεση που δημοσιεύθηκε την Τετάρτη 16/7 από το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού (World Gold Council).

Οι απειλούμενοι δασμοί του Trump σε χώρες σε όλο τον κόσμο έχουν επιταχύνει τη «διαδικασία της αποδολαριοποίησης», δήλωσε ο David Russell, παγκόσμιος επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην TradeStation.

Η αποδολαριοποίηση αναφέρεται στις προσπάθειες ορισμένων χωρών να μειώσουν την εξάρτηση από το δολάριο ΗΠΑ ως αποθεματικό νόμισμα.

«Το εμπόριο εξαρτάται λιγότερο από τις ΗΠΑ ως τελική αγορά και λιγότερο από το δολάριο. Μοιάζει περισσότερο με τον 19ο αιώνα και λιγότερο με την εποχή μετά τον Πρώτο και τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο», δήλωσε ο Russell.

Αυτή η επιστροφή στο παλαιότερο μοντέλο έχει δημιουργήσει μια διαρθρωτική ζήτηση για χρυσό μετά από δεκαετίες αγνόησης του πολύτιμου μετάλλου», είπε.

«Τα fiat νομίσματα βρίσκονται σε παρακμή».

Η μείωση της πιστοληπτικής ποιότητας των ανεπτυγμένων κυβερνήσεων, όπως οι ΗΠΑ, αποτελεί επίσης ένα σημαντικό σήμαγια τις αγορές, δήλωσε ο Russell.

«Έχουμε χάσει το καθεστώς AAA πιστοληπτικής ικανότητας στις τρεις κορυφαίες εταιρείες αξιολόγησης καθώς τα ελλείμματα αυξάνονται και η πίεση των μη χρηματοδοτούμενων υποχρεώσεων, όπως η Κοινωνική Ασφάλιση, αυξάνεται», επισήμανε, αναφερόμενος εν μέρει στην κίνηση της Moody's τον Μάιο να μειώσει τις κορυφαίες πιστοληπτικές αξιολογήσεις της για τις ΗΠΑ.

«Μετά από δεκαετίες που 'κλωτσάμε το τενεκεδάκι μπροστά', ο δρόμος μας τελειώνει», καταλήγει.

Δασμοί, Επιτόκια και ETF

Επίσης, η εμπορική πολιτική αντιπροσωπεύει έναν τρίτο παράγοντα που επηρεάζει τον χρυσό.

«Μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα ή αυξημένοι δασμοί», τα οποία μειώνουν τη ζήτηση για κρατικά ομόλογα, ωθούν ανοδικά αμφότερα τις τιμές του χρυσού, δήλωσε ο Russell.

Και με τις αποδόσεις των 2ετών και 10ετών κρατικών ομολόγων να έχουν μειωθεί από την αρχή του έτους και τα πραγματικά επιτόκια να πιέζονται από τον πληθωρισμό, «το κόστος ευκαιρίας της κατοχής χρυσού μειώνεται», δήλωσε ο Miller της Catalyst Funds.

Αυτό οδηγεί σε έναν τέταρτο δυνητικά υποστηρικτικό παράγοντα για τον χρυσό – μια αναζωπύρωση του επενδυτικού ενδιαφέροντος για χρηματιστηριακά διαπραγματεύσιμα κεφάλαια (ETFs) χρυσού και εναλλακτικά επενδυτικά σχήματα.

Κατά το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, τα παγκόσμια ETFs χρυσού με κάλυψη σε φυσικό χρυσό κατέγραψαν εισροές 38 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σημειώνοντας την ισχυρότερη εξαμηνιαία επίδοση από το πρώτο εξάμηνο του 2020, σύμφωνα με το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού.

Τέλος, σε τεχνικό επίπεδο, οι τιμές του χρυσού διατήρησαν τη θέση τους πάνω από τα 3.250 δολάρια ανά ουγγιά για το μεγαλύτερο μέρος του Ιουνίου, δήλωσε ο Miller.

Αυτό δείχνει σημάδια μιας «ανοδικής διάσπασης καθώς η μεταβλητότητα επιστρέφει στις αγορές μετοχών», επισήμανε.

Η τιμή του χρυσού για παράδοση Αυγούστου (GC00) (GCQ25) διαμορφώθηκε την Τετάρτη (16/7) στα 3.359,10 δολάρια ανά ουγγιά.

Ο χρυσός ως βασική κατηγορία περιουσιακών στοιχείων

Το τρέχον μακροοικονομικό περιβάλλον «δικαιολογεί μια ουσιαστική κατανομή κεφαλαίων σε χρυσό και προσφυγή σε επενδυτικές στρατηγικές που σχετίζονται με τον χρυσό», δήλωσε ο Miller.

«Ο συνδυασμός του εύθραυστου κλίματος στις μετοχικές επενδύσεις, της αβέβαιης κατεύθυνσης της πολιτικής και των διαρθρωτικών μακροοικονομικών αντίθετων ανέμων ενισχύει την άποψή μας: Ο χρυσός δεν είναι απλώς μια αντιστάθμιση του κινδύνου εν μέσω κρίσης – γίνεται μια βασική κατηγορία περιουσιακών στοιχείων στο σύγχρονο επενδυτικό εγχειρίδιο», είπε.

Το δολάριο δεν αναμένεται να ανακτήσει το καθεστώς του «ασφαλούς καταφυγίου»

Από τότε που ο Πρόεδρος Donald Trump κήρυξε την «Ημέρα Απελευθέρωσης» του στις 2 Απριλίου, προκαλώντας μια περίοδο σοβαρής αναταραχής στην χρηματοπιστωτική αγορά, τα οικονομικά μέσα ενημέρωσης έχουν γεμίσει με αναφορές ότι το τέλος της παγκόσμιας κυριαρχίας του δολαρίου ΗΠΑ, του DXY, έχει φτάσει.

Η βάση για αυτές τις εκτιμήσεις δεν ήταν απλώς η απότομη πτώση του δολαρίου που ακολούθησε την ανακοίνωση του Trump.

Αντίθετα, η ανησυχία ήταν ότι το δολάριο έπεφτε ακόμη και όταν η μεταβλητότητα στις χρηματοπιστωτικές αγορές, όπως αποδεικνύεται από τον δείκτη VIX, εκτοξευόταν.

Το δολάριο θεωρείται νόμισμα «ασφαλούς καταφυγίου».

Σε περιόδους μεταβλητότητας και κρίσης, η αξία του γενικά αυξάνεται καθώς οι επενδυτές το προτιμούν μαζικά ως ασφαλές καταφύγιο.

Όταν το δολάριο έπεσε παράλληλα με την εκτόξευση του δείκτη VIX στις αρχές Απριλίου, σχολιαστές των χρηματοπιστωτικών αγορών έκριναν ότι οι επενδυτές αντιδρούσαν αρνητικά στις εξαιρετικά πολιτικές της κυβέρνησης Trump που προκάλεσαν ένα κυμα αναταράξεων.

Όπως φαίνεται, οι σχολιαστές είχαν δίκιο σε κάτι. Τους δύο μήνες μετά την ημέρα απελευθέρωσης, η ευαισθησία του δολαρίου στις αυξήσεις του VIX έπεσε από θετική σε ουσιαστικά αρνητική.

Με άλλα λόγια, το δολάριο μετατράπηκε από ένα νόμισμα ασφαλούς καταφυγίου σε ένα επικίνδυνο νόμισμα τύπου αναδυόμενων αγορών.

Πιο πρόσφατα, η ευαισθησία του δολαρίου στον δείκτη VIX έχει ανακτήσει μέρος από το χαμένο έδαφος, αλλά παραμένει πολύ κάτω από το επίπεδο που βρισκόταν πριν από την ημέρα απελευθέρωσης. Ο χρόνος θα δείξει αν το δολάριο μπορεί εν τέλει να ανακτήσει την προηγούμενη εξαιρετική του θέση – πολλά θα εξαρτηθούν από τον τόνο και την κατεύθυνση των πολιτικών του Trump.

Για να παρακολουθήσουμε τη στάση των επενδυτών απέναντι στο δολάριο, χρησιμοποιείται ένα οικονομετρικό μοντέλο που εξηγεί τις ημερήσιες κινήσεις του δολαρίου με βάση τις κινήσεις στις διαφορές επιτοκίων (επιτόκια ΗΠΑ μείον ξένα επιτόκια) και το μέτρο μεταβλητότητας της αγοοράς με βάση το δείκτη VIX.

Οι αυξήσεις στα επιτόκια των ΗΠΑ σε σχέση με τα ξένα επιτόκια θα πρέπει να προσελκύσουν κεφάλαια από το εξωτερικό και να ενισχύσουν το δολάριο, ενώ οι αυξήσεις στον δείκτη VIX θα πρέπει να ενθαρρύνουν ροές ασφαλούς καταφυγίου που επίσης προκαλούν ανατίμηση του δολαρίου.

Επειδή το δολάριο υποχώρησε ενώ ο VIX εκτοξεύτηκε μετά την ημέρα απελευθέρωσης (όπως αναφέρθηκε παραπάνω), οι μεταβολές στο δολάριο έπεσαν κάτω από τις προβλεπόμενες τιμές τους με τα μεγαλύτερα περιθώρια τα τελευταία τέσσερα χρόνια.

Για το μεγαλύτερο μέρος αυτής της περιόδου, η ευαισθησία είναι θετική, υποδεικνύοντας ότι όταν η μεταβλητότητα της αγοράς αυξανόταν, οι επενδυτές που απέφευγαν τον κίνδυνο μετατοπίζονταν σε ασφαλή περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια ΗΠΑ και το νόμισμα ανατιμάτο.

Όμως, τους δύο μήνες μετά την Ημέρα Απελευθέρωσης, αυτή η ευαισθησία πέρασε σε αρνητικό έδαφος, φτάνοντας στο χαμηλότερο επίπεδό της σε ολόκληρη την περίοδο του δείγματος.

Ουσιαστικά, το δολάριο έγινε ο τύπος νομίσματος από τον οποίο φεύγουν οι επενδυτές όταν οι συνθήκες γίνονται δύσκολες.

.Οπότε είναι πολύ νωρίς για να εκτιμηθεί αν έχει συμβεί μια μόνιμη ρήξη με τον ρόλο του δολαρίου ως καταφυγίου ασφαλείας.

Μια πιθανότητα είναι ότι με τις αγορές να συνεχίζουν να ανακάμπτουν από το σοκ της Ήμέρας Απελευθέρωσης – ο δείκτης VIX έχει πέσει και η χρηματιστηριακή αγορά έχει ανέβει – η ευαισθησία του δολαρίου στον VIX θα βρεθεί τελικά ξανά σε θετικό έδαφος, σηματοδοτώντας την επιστροφή του καθεστώτος ασφαλούς καταφυγίου του δολαρίου.

Μια άλλη πιθανότητα είναι ότι η ευαισθησία του δολαρίου στον VIX θα σταθεροποιηθεί κοντά στο μηδέν, υποδεικνύοντας απώλεια του καθεστώτος ασφαλούς καταφυγίου, αλλά χωρίς να γίνει πλήρως ένα νόμισμα τύπου αναδυόμενων αγορών («risk-on»).

Τέλος, είναι πιθανό ότι η αντίδραση του δολαρίου εξαρτήθηκε από την πηγή της μεταβλητότητας της αγοράς: οι αναταραχές που προκλήθηκαν από τον εμπορικό πόλεμο του Trump μπορεί να έχουν υπονομεύσει τον χαρακτήρα του δολαρίου ως ασφαλούς καταφυγίου, ενώ οι αναταραχές που προκλήθηκαν από ξένα γεωπολιτικά γεγονότα – όπως η έκρηξη των εχθροπραξιών Ιράν-Ισραήλ-ΗΠΑ – μπορεί να ώθησαν (εν μέρει) στην αποκατάστασή του.

Οι εβδομάδες και οι μήνες που έρχονται θα ρίξουν περισσότερο φως στο ποια από αυτές τις πιθανότητες είναι η πιο πιθανή.

Η συμβατική σοφία των κατεστημένων ΜΜΕ ότι η καλύτερη ευκαιρία για το δολάριο να διατηρήσει τον εξαιρετικό του ρόλο στη διεθνή χρηματοδότηση είναι ο Trump να αποφύγει τα ακατάστατα λάθη της ημέρας απελευθέρωσης υπέρ πιο μετρημένων, συνετών και συνεργατικών οικονομικών πολιτικών.

Είναι κάτι όμως που πραγματικά θέλει ο Donald Trump;

Καθώς οι στόχοι που έχει θέσει είναι η αύξηση της ανταγωνιστικότητας της αμερικανικής οικονομίας και των εμπορικών ελλειμμάτων μέσω της μείωσης της ισοτιμίας του αμερικανικού νομίσματος.

www.bankingnews.gr

Ακολουθήστε το newplanet09.gr στο Google News και στο instagram για να ενημερώνεστε για όλα τα τελευταία άρθρα μας.